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High Frequency Trading: You might not have heard of it now, but get ready, because it’s going to be everywhere in the next few weeks. After the New York Times‘ exposed how advanced Wall Street computers can execute impossibly complicated, and possibly unfair, stock trades, Sen. Chuck Schumer (D-NY) asked the SEC to ban certain [...]

The recent NYT article by Charles Duhigg on high-frequency trading (HFT) has set off a flurry of argument about the benefits and threats of this activity to financial trading systems. The revelation that some systems provide advance information (exposing incoming orders 30-500 milliseconds before they are submitted to the general market) to select HFT systems [...]

高盛集团最近透露，它在2009年第二季度共有46个“亿美元交易日”。这是一个创纪录的数字，即使对于华尔街最大的市场参与者之一而言也是如此。 美国经济正面临崩溃，兼并、收购量大幅下降，在这种情况下，像高盛这样的投资银行还保持创记录的季报，实在令人感到奇怪。 呵呵，秘密就在这里：他们已经找到了一种新方法，用以从美国经济活动中榨取更多奶油。这种新方法被称为“高频交易”（High-Frequency Trading, HFT）。 高频交易运用超级计算机的速度优势，它远远比人工交易要快。这些超级计算机的人类所有者利用它们编程，来达到比其他计算机信息处理速度快以毫秒计，比普通人工交易员速度快以整秒计。这不是一个小小的进步，高频交易的成交量现在约占美国股票市场成交量的70％。 高频交易的计算机服务器之所以能击败其他计算机，其原因就在于它们就被安置在交易所里面。它们利用有限的光速以及在交换系统方面至关重要的优势，从而比市场超前交易（front-run）。它们获得市场行情以及下单信息的速度也比整个市场要快。它们运行的场所不仅有纽约证券交易所（NYSE），而且还包括诸如NYSE混合市场在内的采用电子交易的交易所。 高频交易有若干不同的类型：流动性回扣交易、掠夺性的算法交易、自动交易做市商、程序化交易、“闪（flash）”式交易等等。 流动性回扣交易者利用成交量回扣——由交易所提供给制造市场流动性的经纪公司的一种与成交量成比例的回扣。当这些交易者发现一个大单报价，他们成交其中的一部分，获取由于为市场提供流动性而获得的交易所收费返还回扣。 掠夺性算法交易者利用其机构计算机优势，将大单指令切碎成许多小单指令。它们通过不断地下小额买单并不断地撤单来欺骗交易对手的计算机，使希望买入的机构交易者不断地抬高买入竞价。最终，掠夺性算法者在较高的价位沽空股票，令对手机构多支付对价买入相应的股票。 自动交易做市商通过非常快地下单之后迅速撤单来“ping”记账簿上保留的大单，从而获取大额买家的限额信息。然后他们会在其他地方买入股票并将其卖回给这些机构。 程序化交易者在同一时间内大量买入股票，从而诱骗机构计算机触发大额买单，这样令市场行情出现剧烈上涨。 最后，“闪（flash）”式交易者只在一个交易所发布交易指令，只有当这些指令没有经过交易的“最优价格”流程时它们才会被执行，“最优价格”流程旨在给予来自所有交易所的卖家一个最优价格执行的机会。美国证券交易委员会（SEC）已承诺将禁止这种技术，例如在纳斯达克（NASDAQ）市场，“闪” 式交易将在9月1日终止。 [...]