WhooL !

昨晚看了那个分析，觉得满不在乎，躺床上花了好久的功夫才睡。
早上起来试着自己把合同再看了一下，琢磨是不是要用马尔可夫链做一下模拟，后来发现挺麻烦的。回头想想，的确是，这是一个股票型基金，base on股票市场，如果要做模拟的话至少要对股票做个统计，挺麻烦的，简单的办法是找一些相似的基金看下平均表现得到这个基金的平均收益。不过查了下，封闭式基金本来就不多，而这个可分离的更是第二个，算起来也没什么好数据分析。
最后还是做了一下PART A 和PART B 的收益曲线，中间有些好玩的东西。曲线如下：

  这样看起来A的确有保本稳健的作用，在不低于0.467的时候，A都能保本，而在高于1.6的时候A能从B中分到10%的超额回报，这样算起来，3年期的A能提供比3年定期存款更高的回报（现在定期数据是3.33吧，3年回报就是1.102了）而在这个基金中在基金净值不低于0.467的时候，A至少能获得1.168的收益，这样算起来，有5%的的差距，不知道这个是不是足够吸引人了。
再看B，在1.6的左右，B值其实有一些亏的，主要是大于1.6的10%要给A的原因了，不过即使这样，在基金净值大于1.6之后，B的确能提供一些杠杆的，虽然并不是很高，不过比较起来其实还是很不错的。作为一个投机加投资的工具，的确不错。
剩下来就是要看基金的净值究竟能达到一个什么样的水平了。个人觉得能达到20% 的年收益其实很不少了，这样的话大概就是在1.7左右。其实在1.4到1.7中间b还算是稳定的，再大就是投机的天堂了。
看起来简单的模型其实也并不简单，这种可分离的基金的设立还是体现了不少东西，从非专业的角度来看，这个还是很有吸引力的。不过更准确的评价还是需要从更多的因素去考虑，而这个不是今天想做的了。
基金还是很有意思的，先去写收益的报告去了。
ｐｓ这个基金的管理费不低啊１.７５了。能忽悠就能挣钱啊

国内首只可分离交易型基金长盛同庆将于5月初发行，据说长盛同庆可分离交易产品的设计则如四两拨千斤一般，打开了结构化产品在中国发展之路。 所谓可分离交易，是指投资者认购的份额，在上市时按4比6的比例自动分离成A、B两类，且分别以不同代码单独上市交易。其中，A类份额获得约定的收益（年约定收益率为5.6%），类似一个债券；B类份额则获得杠杆收益，并承担相应的风险，其杠杆率为1.6倍。 长盛同庆基金的两类份额具有“双重含权”概念：同庆A享有优先收益权；同庆B部分则享有杠杆收益权。看起来名词很牛，其实就是长盛同庆基金在支付A类份额（占40%）的约定收益（年利率5.6%）之后，剩余的部分归B类份额所有。就是说，同庆B以60%的份额，获得接近100%基金投资收益，以此计算，杠杆率约为1.6倍。但A类也不是毫无风险。三年封闭期过后，长盛同庆的净资产会优先分配给同庆A。不过这需要符合一个条件——同庆基金的净资产必须足够分配给同庆A本金及约定收益,若产生亏损，导致倾尽全部净资产也分配给同庆A，则未能弥补的差额不进行弥补。 据说长盛同庆基金是老少咸宜，包治百病。风险中性的长期投资者若参与认购，可长期同时持有长盛同庆A、B份额；低风险偏好的长期投资者若参与认购，上市后可卖出B份额，持有A份额；高风险偏好的长期投资者若参与认购，上市后可卖出A份额，长期持有B份额；而对于波段操作者而言，可以上涨之初买入B份额，下跌之初卖出，到期前3-9个月溢价规避。 让我们来揭开这个美丽的面纱，看看这个底下到底是个什么东西。 如果基金合同生效时共募集份额为10000份，按规定拆分成A类基金4000份、B类6000份。再假设三年封闭期末基金总资产从设立时的10000元涨到20000元，这20000元资产分配如下：A的本金4000元，约定收益4000*5.6%*３＝672元。 由于基金收益超过了60%，对超出60%的收益，A类基金将获得其中10%的增强收益，即［20000-10000*（1+６０%）］*10%＝400元。 每份A类基金的净值为（4000+672+400）/4000＝1.268 可以给B类基金分配的资产为20000-4000-672-400＝14928元，每份B类基金净值为2.488，相较基金总资产涨幅为1.244倍。减去B类的本金6000元，最后收益是8928元。 假如基金到期赚得不多甚至出现大幅亏损，首先倒霉的是B类持有人。由于基金收益要优先满足同庆A的收益分配，如在三年封闭期末，基金总额低于10670元，同庆B将损失本金。如果基金总额降到4670元以下，同庆B份额净值将为0。 有的东西看起来很美，其实不然，因为这个基金你申购的时候只能按4：6的比例买入A、B类的基金，并不能单独申购，需要买卖某类基金只能在二级市场交易，这个情况就会起变化了。 如果大家都认为以后几年股市没戏，于是B类价格就会跌，A类价格就要涨，你在二级市场买入A类的收益就会低于5.6%的年利率。反之，B类涨A类跌，B类的收益也不会有1.6倍的高杠杆。假如市场意见分歧比较大，A类B类的价格都不发生大波动，理论上的收益才可能实现。 创新创新，看起来这个基金的创新只是分配方式上的创新，投资上有什么创新吗？据介绍，长盛同庆基金将主要投资于具有稳健成长和业绩优良的大型上市公司股票，力求在有效控制风险的前提下实现基金资产的稳健、持续增值。这类上市公司的安全边际较高但成长潜力明显。我是没看出什么创新来，你看出来了吗？ 这个创新封闭式基金，还是一个封闭式基金，只不过分配方式不同，封闭期短。封闭式基金的优点有，缺点也一样不少，而且由于封闭期短，肯定还有溢价。假如基金持有人买入了1000元这个基金，然后他看好B类，于是卖出了400份A类，假设由于溢价，他卖得了405元。现在他还想买入B类，B类也溢价了，从瑞福进取的情况看大概要溢价30%，也就是原来1元的B类得花1.3元来买。最后他用405元买到了311份B类。假如到期果然股市一路高歌，如上面的例子基金翻番，那他肯定大赚了一把，投入1000元，911份B类最后变成2266元。假如到期基金没有赚那么多，比如只赚了50%。B类净值为（15000-4672）/6000=1.721元。他最后得到1567元，已经和直接买入赚50%的基金或股票差不多了。假如基金只赚了20%呢？B类净值为（12000-4672）/6000=1.22元，最后到手1112元。 [...]

转网上的，文章写得比较乱，慢慢看下，这种就是中国的专业水平了？给我的感觉是一个拼凑出来的文章，这些天学的MBS，正好看看这个所谓的分离基金的分析。不过上课讲的都是针对债券的，没有试过套在基金上。权当学习了。
联合证券金融工程团队 长盛同庆可分离交易股票型证券投资基金是长盛基金管理有限公司发行的一只创新型封闭式基金。基金运用了创新的设计理念，通过将一只基金的基金份额进行结构化的分离，使其成为具有两种鲜明收益特征的两类份额，并分别在交易所进行上市交易，方便投资者在基金的持有期限和风险收益特性方面进行灵活调整，获取满意的组合。 （我觉得这个太简单了）。 本报告希望对该基金进行全面的投资价值分析，协助投资者理解和投资。 一、基金设计理念来源和设计思路 2006年11月，首只分离交易可转换债券——马钢06债诞生。它作为分离交易的成功的典型案例，带来这样的思考：交易可以为我们带来什么？ 马钢分离交易可转换债券能够受到投资者的追捧，主要有两个原因：其一，投资者对含有杠杆结构的产品具有很高的热情，表现为市场上权证溢价率通常较高，投资者可以获得高额的溢价收益；其二，由于债券和权证两部分分开交易，提供了套利的机会。 受到分离交易可转换债券成功的启发，将这种创新结构运用到基金产品中，于是就产生了长盛同庆可分离交易证券投资基金。 长盛同庆基金具体设计思路如下： (1)用分离交易开放式基金的形式实现收益结构化的投资目标； [...]