WhooL !

冰岛的下跌不能全怪在次贷，当一个没有资源（有些石油）没有科技，甚至没有土地的国家拥有太多的无形资产，我们不能指望这丫能挺多久的，只是这次次贷吧问题激化，不幸成了排头兵，而且后面又没有利益关联的大集团挺着，跌幅第一是可以理解的。
第二是俄罗斯。在过去的几年中，过去能在科技上和美国叫板的唯一前超级大国成了世界上石油输出最大的国家，联系到08年疯狂的石油价格，加上资本市场的放大效应，以及俄罗斯能源在股指中占有的比例，排到第二也是意料之中。不过没想到的是俄罗斯的市盈率已经掉到了3.5.其实市盈率这种东西只有在上升渠道的时候才能被人津津乐道，今年3.5，如果明年不幸亏损（这是很正常的，高度出口的国家如果没有了需求的支撑，之前扩大产能的恶果能让一个巨无霸企业瞬间倒掉）就没有市盈率可以用来比较的了。所以，俄罗斯的明年依旧是困难重重。（个人观点而已）
越南，搁在几年前，提起越来，人们的影响还是停留在越战中丛林战士的印象，不过过去的几年，大力发展外向加工业务让这个劳动力比中国还便宜，以及让全国都变成中国特区的政策，越南在产业化升级的过程中从中国南部沿海承接了太多的油水。而国际超级炒家的介入更是让这个泡沫越来越大，不料最后哗的一下倒了，特别是粮食价格的冲击让这个世界上最大的水稻出口国不得不禁止了一切稻米的出口，全国范围的物价飙涨以及全世界对他们生产的消费性电子产品的需求的下降，让这个看见富裕的小伙重新回到了丛林时代。
上证不幸排到了第4，排除前面的冰岛以及越南（他们实在太小了）。不过我们还是欣喜的看到，虽然我们跌幅不小，不过我们并没有像之前的俄罗斯一样因为股票大幅下降而休市，也没有像越南一样出现只能涨不能跌的股市政策，我们在不断的下跌，不过我们一直期望能在市场的作用下完成这个落体运动，虽然管理层的政策被大家诟病，不过他们还是做了不少工作，不能指望他们能把股改形成的遗留问题在这个困难时期解决了。
过去的2008，上证的走势基本和中石油的走势一致，从疯狂炒作的48到破16之战，从疯狂的6124到所谓的牛市心理防线3000点都毫不留情的被市场击垮。虽然最后走出了一波反弹行情，不过4万亿保八的任务依旧艰巨，明年的中国股市恐怕还是在水深火热中度过了。只是希望我手上的几只能回光返照下，让我清了了事了。
榜单的后面几名居然是叫唤最严重的美国英国，不得不说这些人的确干得漂亮，成功的把风险转嫁到其他经济体，虽然说奥巴马的上来会给美国来个强心剂，不过失去了投行的美国金融是不是没了大脑了，谁知道呢。
过去的一年我改变了很多，不过还有很多没有变的，2009，希望change依旧是个热门的话题，change不仅仅是红色和绿色，还有我自己和这个纷繁的社会。希望有个好的开始吧。

       看了一个关于大小非的文章，罗列了一堆数据，自己拿来想了下。
　　甲公司发行100股，其中50股国家股（大非）每股1元，50股公众股每股10元。  　　公众股发行上市后甲公司总资产：50（大非）＋500（公众股）=550元，每股资产变为550/100=5.5元  　　大非花每股1元买的50股，资产价值由50元一下子变成了275元（50股乘以5.5）。

　　第二年甲公司配股，10配2股。大非放弃配股（历来如此），还投票要公众股配股，每股配股价10元。公众股50股，10配2就是配10股，每股10元，公众要拿出100元来。此时公司总股本变为110股。  　　配完股甲公司资产值增加了100元：550＋100=650每股资产变为650/110（股）=5.91元  　　大非花每股1元买的50股，资产价值由50元再次上涨变成了295元（50股乘以5.91）。吃人不？而大非其间一分钱也没再次投入，公众股却再次投入了100元（配股）。
 　　第三年甲公司分红10送10股。这次大非不会放弃送股了，全要。送股后大非由上年度50股变成100股，公众股由上年度60股变成120股。公司总股本变为220股，公司每股资产变为650/220=2.95元 
　　第四年甲公司又配股圈钱每10股配3股，大非再次放弃配股（历来如此），每股配股价10元。此时公众股120股，10配3就是配36股，每股10元，公众要再次拿出360元做贡献。配完股公众股变为120＋36=156股。公司总股本变为220＋36=256股，  　　总资产变为650＋360=1010元。公司每股资产变为1010/256=3.94元  　　大非花每股1元买的50股，送股后变成100股，资产价值由当初的50元再次上涨变成了394元（100股乘以3.94）。而大非其间一分钱也没再次投入，公众股却再次投入了360元（配股）。 
　　第五年甲公司分红了，红包大大得很，每股派现金0.5元。大非获得50元红利（100股乘以0.5）。公众股获得78元红利（156股乘以0.5）。公众股从认购到配股投入500＋100＋360=960元。  　5年里我们投入的960元获得了78元的“巨大收益”。大非5年里投入的50元获得了50元的“巨巨大收益”。大非收回了本钱，而我们却只收回了不到十分之一。 
　　好了，股权分置改革来了。对价是公众股10送2.5股，156股可获得39股对价—–就是大非从它的100股里拿出39股送给公众股以换取流通权。此时大非持股变为100-39=61股，公众持股变为156＋39=195股。由于大小非流通，市场资金接盘不住股价往下猛掉，一值掉到了每股资产值价位：3.94元。
       假如大非以每股资产值3.94元卖掉持股可获的现金：61股乘以3.94=240元，加上前面50元红利大非获得现金290 元，投资收益290除以50=5.8倍。假如公众股也按每股资产值卖掉可收回现金：195股乘以3.94=768元。加上78元红利是846元。就是说5 年里，我们投入的960元依然亏本，而大非却获得5.8倍的资本增值。 
　　这个简单例子，实际很多公司不止两次配股。那更是连流通股的骨髓都吸干了。目前大小非不是以每股资产价值减持，而是以市场价来抛售。一幕惨不忍睹的灾难！
总觉得中间有些东西不对，回头自己好好想想。

本来开这个blog是给自己平时说些无关紧要的话，放些乱七八糟的东西，不过还是希望原来的朋友通过这个blog了解我现在的生活，现在看来只能做一半的计划了。
昨天给小弟发了网站地址，他试了下，没有打开，觉得有些不对，联系到这个blog所有的来的人都不是来自baidu，开始有些不爽，上网找了下一些工具试了下，这个blog的确被gfw了。
很是无奈，以为是没有备案，想着试试，最后进了信息产业部的那个破网站还是没法住上，那个是针对主机在国内的网站的，我的恰好不是在国内，于是非常郁闷的回来了。
算了吧，既然这样了，就多写些英文的吧，正好练手了。
郁闷，无以附加，为什么抓老鼠那种脑残游戏都没事，发发牢骚就不行呢。

轰轰烈烈的圣诞终于基本算是结束了。接下来就该期待元旦了。
在纽约过的第一个圣诞。真实感受着圣诞的气氛，应该有些想法，可是估摸起来，自己却没有想象中那么的感触，也许真应了儿时同学的话，有向麻木进军的趋势。
说起气氛，圣诞的感觉没有春节那么直接，或许是没有春晚？对于我们这种半路出家的人来说，不能理解圣诞对native的感觉。其实在家的时候春节也渐渐失去了原来的吸引力，不过不管怎么说，春节还有团团圆圆的一家人，而我的圣诞基本上只是自己一个人和满世界其他人的节日。
为了帮同学买些东西，圣诞的前后几天基本都在街上度过的，14，34，42曼哈顿上几个大的站转悠了几圈，去时代广场感受了人潮汹涌，去洛克菲勒陪圣诞树过了一晚，顺路逛了下第五大道。下半年总共加在一起还没有这几天转悠的多。
纽约真的是购物天堂，什么东西都能买到，这几天逛下来突然让自己有待在这边的冲动了，原来一直想着毕业后回家回北京回上海，后来慢慢发现自己还是和原来一样，从小山村来到北京就不再想回家，从北京来纽约就不大想着回到中国。
虽然很累，不过给自己明年树了一个目标。
加油，留下来。I LOVE NY

作者：周天芸   
　　信用风险是指因银行的债务人或交易对手违约所造成损失的风险，这种风险是银行经营过程中的主要风险之一，为了规避信用风险，1988年的《巴塞尔资本协议》曾经规定，商业银行必须根据实际信用风险状况，提取足够的资本金。而 2004年的《新巴塞尔资本协议》为了对银行信用风险加权资产最低资本要求确定科学的规则，采用两种方法：即信用风险标准法和信用风险内部评级法，后者又可以分为初级法和高级法两种方法，鼓励更多的银行使用内部模型评价信用风险。
　　信用风险的计量依据是对借款人和特定交易类型风险特征的评估，因此借款人的违约概率(PD)是内部模型的核心，但要全面反映银行潜在的信贷损失，还必须衡量违约损失率(LGD)、违约风险值(EAD)以及某些情况下的期限(M)，内部模型的大部分内容是关于如何对这些风险要素进行识别和计量，并能由银行和监管当局进行检验。这些风险要素形成内部模型测算银行最低资本要求的基本数据输入要素。西方信用风险模型虽然都以衡量和解出这些变量为目标，但通过模型的演进，可以发现信用风险模型是如何通过设立符合现实的假设和运用最新模型技术，发展到信用风险模型的最新形式的。
一、信用风险模型的演进

　　西方信用风险模型大致经历有代表性的三个阶段。
　　第一代模型大多产生于20世纪 60、70年代，其研究基础是当时常用的一系列经验假设，而研究者凭借这些研究获得诺贝尔奖。总体而言，他们第一次假设特定变量是随机的，并根据随机变量的概率分布估计债券的价值，这与早期假定所有变量都是确定性的静态模型相比前进一大步。第一代模型包括：布莱克一斯科尔斯期权模型；单因素利率期限结构模型；詹姆斯迪恩 (Jamshidian)的债券期权模型等；以格为基础的三项式美式期权模型(Trinomial lattice-Based American Option Models)。上述模型都设立严格假设，即承诺支付的交易对方或者是无违约风险或者违约时间和违约数量事先可以确定。
　　这些假设大多反映在他们的研究中。
　　·布莱克·斯科尔斯模型隐含假设普通股票看涨期权和看跌期权的支付是确定的。惟一不确定的是股票的价格，通过股价我们可以导出看涨期权和看跌期权的价格。
　　·作为最佳市场风险模型的利率期限结构模型，假设收益率曲线代表着无风险交易对手的收益率曲线，正如我们下面将看到的，如果交易对手存在违约风险，那么期限结构模型将导出不同的公式，尽管这个公式依赖于无违约风险的期限结构，但是两者并不等同。
　　·基于无风险期限结构模型的债券期权模型假设，作为基础资产的债券无违约风险，期权偿付者同样不存在违约风险。
　　·三叉数和二叉树模型通常用于估算债券赎回或抵押预付的美式期权，这些量化技术同样假设抵押借款人无违约风险或其违约风险已知。这种解析等同于假设借款人是无风险的，但是这种偿还计划与损失为零借款人偿还计划存在差异。
　　第二代模型试图扩展第一代模型所包含的有关信用风险的研究，但对模型本身不作修改或作少许修改。第二代模型有：
　　·默顿(Merton)的风险债务模型：该模型假设权益资本是对公司资产所拥有的布莱克·斯科尔斯模型中的买权，在该模型中只有一个风险变量，即公司资产的市场价值。与布莱克·斯科尔斯期权模型一样，此模型也假设利率不变。
　　·组合价值的蒙特·卡罗模拟：应用第一代模型确定组合的价值，然后加上违约／不违约独立变量，对付款人的信用质量进行模拟。由于模型假设付款人的违约概率可从某种外部渠道获得，且违约概率与影响基础资产组合市场价值的宏观、微观因素无关，因此可以使用无违约风险模型进行估价，而前述的违约概率也不随时间发生变化。这种方法通常用于衡量世界范围内交易所的信用风险。
　　第三代模型具有两个共同特征：至少包括两个随机变量，明确假设付款人可能违约，并将此贯穿于相关资产价值估计的全部过程。这类模型非常多，这里仅择取数例：
　　·杰诺-特恩布尔模型(Jarrow-Turnbull) 11995)：模型假定违约是随机过程，利率也是随机变量，并将一系列违约证券的利率代入估价公式。
　　·杰诺-兰多—特恩布尔模型 (Jarrow-Lando-Turnbull)11997]：模型根据评级转化矩阵假设违约概率的随机变化。
　　·达菲-辛格顿 (Duffie-Singleton)(1999]的研究框架放松了杰诺-特恩布尔模型的全部假设。
　　·斯姆考-手岛-范·戴维特 (Shimko-Tejima-Van Derenter) [1993]在默顿模型框架中假设了利率的随机性；
　　·杰诺(Jarrow)[2001]模型完善利率变化和市场指数变化所导致的违约概率变化的研究框架。
二、信用风险的简约模型 [...]