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評析：新東西，看看囉。

主動式管理ETF 掛牌問世

2008/05/27

【聯合晚報╱記者葉憶如／台北報導】

指數型基金ETF一向強調被動式管理，但這個特色在國外已經被改寫，美國證交委員會（SEC）今年 2月核准了四檔主動式管理ETF（Actively Managed ETF）掛牌問世，為全球ETF再添新頁。寶來投信總經理劉宗聖表示，假設ETF追蹤的指數內含50檔成分股，主動式管理ETF可能從中挑選30檔，合成複製新成分股，期望績效表現同樣接近標的指數。

ETF傳統被市場定位「被動式管理」（passive management），追求複製指數的表現，而主動式ETF 特色在於其所追蹤的指數具有主動選股的機制，使用市值及流動性以外的指標進行成分股選股，並非基金經理人主動操作，仍然是被動追蹤一個標的指數，就像是模組化操作的基金在交易所掛牌交易一般。而主動式ETF的標的指數，相較傳統市值指數，該指數加重了小型股的權

交易方便、低成本 選股指標更多元化

劉宗聖表示，美國ETF市場已進入一個多元化的新時代里程碑，新產品在ETF既有交易方便、低成本等優點之外，又增加了其他的附加價值，例如主動式ETF讓選股的指標更多元化，並藉此創造超越傳統指數的報酬。可以確定的是，主動式管理ETF已經改變了ETF市場的生態，未來基金業者更可能因主動式管理的手法而在資產管理產業佔有一席之地。

美國是全球ETF最大且交易最活絡的市場，除了BGI和SSgA兩大發行人之外，近年來有些市場後進者以提供創新、具差異化的產品，逐漸在美國ETF市場崛起，其中最受市場注意的是積極發展主動式ETF 的PowerShares Capital Management，該公司目前是全美第五大ETF發行商，總共管理124檔 ETF，總資產規模高達331億美元，預計未來還將發行45檔ETF。

PowerShares四檔「完全」主動式ETF，於今年四月中掛牌上市交易，包括3檔股票型及1檔固定收益型產品，即 PowerShares Active AlphaQ Fund（PQY）、PowerShares Active Alpha Multi-Cap Fund （PQZ）、PowerShares Active Mega-Cap Fund（PMA）、PowerShares Active Low Duration Fund （PLK）。

寶來投信掌握時機 搶先推出FMS平台

另外，Bear Stearns 的第一檔主動式 ETF-Bear Stearns Current Yield Fund（YYY）也已在今年3 月發行，並獲得標準普爾高度的評價，而BGI已計畫發行包括iShares Euro Currency Fund、iShares Pound Sterling Currency Fund等主動式ETF；至於道富 (SSgA)則是推動一系列將旗下ETF包裝成為主動式目標到期日的ETF（target-date ETF）。

……。

【2008/05/27 聯合晚報】

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